Liquidez y ser superpoder: ¡Moneda! ¡Moneda! ¡Moneda!

El ascenso de Estados Unidos como superpotencia

Ser una Superpotencia significa, en primer lugar, disfrutar de una inmensa liquidez, y que esta liquidez es casi "ilimitada".

El ascenso de Estados Unidos como superpotencia marcó un hito importante en las finanzas mundiales, ya que este concepto de liquidez del mercado norteamericano estableció una capacidad casi "ilimitada" para generar recursos hacia su sistema financiero y, por lo tanto, en la capacidad de su economía para mover flujos continuos de recursos monetarios capaces de impulsar constantemente su crecimiento.

Todos los países que alguna vez fueron superpotencias tuvieron en su glorioso pasado esta capacidad de obtener, de una forma u otra, una inmensa liquidez, desde los imperios británico y español hasta los países europeos que fueron pioneros en la industrialización del siglo XIX como Alemania. Sin embargo, la diferencia entre estos viejos imperios y el "nuevo" imperio "americano" radica en estos mecanismos instalados en el centro de la economía estadounidense capaces de generar liquidez, como ya hemos visto.

Si los viejos imperios basaron su capacidad de liquidez en explotaciones coloniales como el oro para la Península Ibérica, y las colonias agrícolas y materias primas baratas para la industrialización de los imperios británico y alemán, el caso del nuevo Imperio americano es diferente.

La aparente falta de liquidez de la economía estadounidense, demostrada por sus enormes déficits y el tamaño de sus deudas, esconde esquiva otra cara, paradójicamente, de inmensa liquidez. Por lo tanto, la capacidad de generar deuda, genera liquidez para los estadounidenses. ¿Cómo es esto posible?

¡La deuda es liquidez! Este es el genio detrás de la máquina económica que impulsa este nuevo imperio estadounidense como nunca antes se había visto en la historia económica del ascenso de las superpotencias.

¿Es la deuda liquidez?

La deuda es liquidez "sólo" para las condiciones del ascenso del Imperio Americano. No se aplica a nadie más. ¡Ni se te ocurra intentarlo!

Para entender esta pregunta, es importante entender cómo, al final, Estados Unidos emergió como una Superpotencia, ya con esta inmensa capacidad de tener liquidez en relación con el mundo en su conjunto, y cómo este "proceso" continuó y se ha venido desarrollando hasta el día de hoy.

Dos guerras mundiales que comenzaron en 1914 agotaron la capacidad de liquidez de los antiguos imperios británico y alemán y, en mucha menor medida, de Francia. A finales de 1945, el mundo, y especialmente Europa, estaba devastado y la economía estadounidense estaba en auge. La crisis de 1929 se había agotado, coincidiendo con el final de la Segunda Guerra Mundial, y el parque industrial estadounidense se estaba desmovilizando rápidamente para servir a la creciente economía estadounidense de la posguerra.

Sin embargo, a los estadounidenses les preocupaba que la capacidad de desmovilización de esa impresionante industria de guerra, de ese impresionante esfuerzo bélico, terminara generando una capacidad ociosa igualmente impresionante en su parque industrial. El mercado estadounidense no fue suficiente para absorber esta inmensa desmovilización de la industria de guerra en una industria de consumo civil dentro de los Estados Unidos.

¿Hacer qué? Europa estaba devastada y su capacidad de consumo era nula. El mundo en su conjunto aún menos. ¿Y qué?

El Nuevo Midas: La Magia de Convertir la Deuda en Liquidez

A finales de 1945, la economía estadounidense necesitaba desesperadamente vender para poder convertir los excedentes de guerra en excedentes de consumo y, por lo tanto, aumentar su capacidad industrial de tanques, municiones, aviones y buques de guerra a automóviles, construcción de viviendas, viajes interoceánicos y terrestres. El reto era inmenso.

Lo que se conoció como el "Plan Marshall" fue la respuesta. Europa se reconstruiría, casi desde cero, para convertirse en una economía de escala comparable a la de los propios Estados Unidos. Entonces, los dólares estadounidenses entrarían en el continente europeo para generar excedentes exportables para el consumo de los propios Estados Unidos, que pagarían, por supuesto, en dólares estadounidenses. ¿Subrepticio? ¿Esquema de pirámide? ¡No tanto!

Obviamente, las cuentas externas tanto de Estados Unidos como de Europa en su conjunto no se cerrarían de esta manera. Era necesario borrar estos dólares estadounidenses en manos de los europeos para que no compitieran con las políticas monetarias del gobierno de Estados Unidos, y traerlos de vuelta a Estados Unidos sin generar inflación, sino liquidez. La solución fue cambiar estos dólares exportables europeos por bonos federales de Estados Unidos.

La magia era esta: los exportables europeos se iban a América; los dólares entraron y se cambiaron por bonos federales de los Estados Unidos; y devolvió dólares al mercado financiero estadounidense. Los europeos aumentaron su producción e imprimieron monedas locales, lo que generó liquidez para sus economías destrozadas por dos guerras mundiales.

De esta manera, el gobierno de Estados Unidos imprimió dólares que generaron producción y liquidez en la devastada Europa, a la vez que generaban consumo en Estados Unidos. Con el fin de evitar que este esquema generara inflación, el superávit se almacenó en forma de deuda, que el gobierno de Estados Unidos utilizó para cobrar los dólares excedentes generados por la economía europea en reconstrucción.

Los acuerdos de Bretton Woods que crearon el Banco Mundial para reconstruir la infraestructura, y el Fondo Monetario Internacional para administrar la capacidad de endeudamiento generada por este esquema, también definieron un patrón de intercambio de dólares por oro, que en última instancia era ficticio, ya que nadie estaba interesado en cambiar dólares por oro sino dólares por producción y así reconstruir la economía no solo en Europa, sino en todo el mundo. Bretton Woods amplió los planes del Plan Marshall de Europa a todo el mundo. 

A partir de 1971, las necesidades de crecimiento continuo de la economía estadounidense hicieron de este patrón de intercambio un obstáculo que fue eliminado. De esta manera, se formó el sistema monetario actual, en el que los países intercambian exportables por Bonos Federales, imprimen moneda local y devuelven los dólares al sistema financiero estadounidense

La capacidad de liquidez de Estados Unidos

La capacidad de liquidez de un país, lo que lo convierte en una superpotencia, es su capacidad para interferir en los asuntos internos de otros países, y para librar guerras sin afectar o requerir medidas de contención económica dentro de Estados Unidos. Por lo tanto, el gobierno de los EE.UU. puede librar guerras durante un período de tiempo sin dañar su economía. Eso mide la capacidad de liquidez de una superpotencia.

Por otro lado, para que este papel de superpotencia estadounidense se cumpla, debe haber una sola moneda en el mercado mundial, es decir, el dólar estadounidense. Todos los demás no son más que "cajas de conversión". Es decir, monedas respaldadas por "Bonos Federales" a través del comercio internacional, y convertibles únicamente en dólares. El mismo esquema utilizado por los argentinos en los tiempos de la "Convertibilidad". Incluso el euro es una especie de caja de conversión", ya que los países europeos no acumulan liquidez a través de esa moneda, ni de ninguna otra moneda.

Por cierto, según este esquema financiero internacional actual, ningún país es capaz de acumular liquidez a través de sus monedas, todas ellas son de alguna manera "cajas de conversión" del dólar, lo que provoca que los países acumulen Bonos Federales, que son promesas de pagar deudas con liquidez restringida, o incluso ninguna, dependiendo de la buena voluntad del Gobierno estadounidense y la aplicación de sus políticas monetarias.

La desmovilización de estos Títulos Federales estadounidenses en liquidez (dólares) sólo puede llevarse a cabo de acuerdo con la conveniencia de las políticas monetarias de los Estados Unidos, de lo contrario la acumulación de reservas en dólares por parte de países, o incluso en euros, que tenían una capacidad de liquidez igual a esa de Estados Unidos, competiría con esta misma capacidad del Banco Central americano, por ejemplo, el Banco Central Europeo sería responsable de definir sus propias políticas monetarias, emitiendo y drenando dólares y euros al mismo tiempo en el mismo sistema monetario local, independientemente de las políticas monetarias de la FED. ¿Qué sería confuso?

Hoy en día solo hay una moneda en el mundo capaz de generar liquidez, ¡y es el dólar! Solo hay un país en el mundo capaz de acumular liquidez libremente (dólares), ¡y ese es Estados Unidos! Hoy en día, todos los países del mundo dependen de las políticas monetarias de la Reserva Federal para convertir los bonos federales (deudas) en dólares (liquidez).

Este esquema financiero capaz de generar liquidez casi ilimitada para los Estados Unidos comenzó con el Plan Marshall, y ha evolucionado hasta la situación actual, donde todo el Comercio Exterior Mundial se establece por estas condiciones descritas anteriormente sin ninguna posibilidad de alternativas viables.

La China

El vertiginoso crecimiento de China fue parte de este esquema expandido de un enorme Plan Marshall estadounidense que transformó la atrasada economía de la China comunista en la segunda economía mundial hoy con un PIB (Producto Interno Bruto) del tamaño de Estados Unidos, definiendo así tres grandes mercados de tamaños equivalentes: Estados Unidos, Europa y China, pero que son capaces de generar liquidez "libremente" solo para Estados Unidos. Todo más es parte de una caja de convertibilidad de monedas.

Uno puede ver la enormidad de este esquema de hacer del dólar una moneda de liquidez garantizada para el gobierno de los Estados Unidos, "solamente". Y obviamente esto ha tenido consecuencias importantes, veámoslo a continuación:

1-      Esta inmensa liquidez del mundo americanizado (Estados Unidos, Europa y China comunista) basada en una inmensa capacidad de producción equivalente produjo el agotamiento del proceso mundial de desarrollo industrial que dejó de crecer y comenzó a retroceder;

2-      Esta inmensa liquidez progresa, a pesar de la reducción del crecimiento de la producción industrial, conduciendo a una situación paradójica de crecimiento de la oferta monetaria sin el correspondiente crecimiento de la masa de la producción industrial transable, produciendo como consecuencia un inmenso encallamiento de productos industriales, y el consiguiente peligroso aumento de los inventarios;

3-      Las políticas monetarias pierden su efecto, ya que fueron diseñadas para emitir y secar liquidez de un mercado en continuo crecimiento, lo cual ya no es cierto; Los inventarios son altos, el consumo es muy bajo y la liquidez es alta con monedas altamente valoradas. La inflación aumenta como resultado de estos procesos que generan liquidez, y ya no por el consumo exuberante de la década de 1970;

4-      Las políticas restrictivas desde inicios de la década de 1980, con el fin de reducir el proceso inflacionario resultante de esta arquitectura financiera global del dólar (liquidez), han cambiado altos salarios por deudas de tarjetas de crédito, reduciendo sustancialmente la capacidad de consumo de la clase media y su productividad;

5-      La reducción del consumo de la clase media redujo sustancialmente el proceso inflacionario de la década de 1970, pero también terminó generando empleos de baja productividad, que se complementaron con créditos (tarjetas de crédito), que, al llegar a sus límites, detuvieron el crecimiento económico por default, generando lo que en Brasil se conoció con el nombre de economía que crece como el vuelo de un pollo;

6-      Existe un tremendo desajuste actual entre liquidez, consumo y producción, obligando a las empresas a liquidar inventarios a precios por debajo de sus costos de producción, especialmente en la China comunista, comprometiendo la salud financiera de las empresas que optan por tan ruinosa práctica;

7-      Existe una ruptura entre la liquidez, la inflación y la oferta monetaria que circula en la economía que afecta principalmente al comercio minorista y al mercado inmobiliario, debido a la excesiva apreciación de las divisas, que se han convertido en los activos tangibles preferidos debido a las mejores garantías que ofrecen sus valores actuales;

8-      En la actualidad existe una dicotomía muy grande entre el valor presente y el futuro de las inversiones debido a la excesiva preferencia por la máxima liquidez, reduciendo las opciones de inversión en el aquí y ahora;

9-      Los dos puntos de mayor debilidad en este panorama económico mundial actual son: por un lado, el mercado minorista y mayorista, y por otro, el mercado inmobiliario, debido a estas características descritas anteriormente. Venta al por menor; debido a la preferencia por la máxima liquidez a corto plazo; y el mercado inmobiliario por la falta de interés del mercado a medio o largo plazo. El primer caso genera una inflación de precios que se marca continuamente a la baja acompañada de una correspondiente reducción del consumo, en una lucha de brazos que los mayoristas terminan perdiendo por la inestabilidad de tener que manejar inventarios muy elevados. En el segundo caso, los vertiginosos aumentos de los inventarios inmobiliarios se deben a esta inmensa saturación en el mercado de producción, especialmente en la China comunista, planteando serias dudas en la mente de los inversores sobre la capacidad de recuperar sus inversiones inmobiliarias en el mediano y largo plazo. ¡Los precios de los supermercados suben y los precios de las propiedades bajan!

Rusia y Argentina

 Es interesante comentar el caso de la Federación de Rusia y el de la República Argentina. El primero fue el intento de los rusos de intentar crear una "moneda" de liquidez propia como alternativa al dólar. En el segundo caso, según rumores, hay casi USD 300 mil millones en manos de empresas y hogares en Argentina, lo que genera una liquidez alternativa que creo que ningún país tiene actualmente, con el potencial de competir con las políticas monetarias del Banco Central de Estados Unidos (FED) si se vuelcan en el mercado, lo que invalida cualquier posibilidad, presente o futura de la dolarización de la economía argentina, de ahí su actual crisis económica e inflacionaria.

El intento de la Federación Rusa de establecer una especie de patrón oro para su rublo, y de utilizar su poderoso mercado de petróleo y productos agrícolas como una carta de triunfo para que el país se volviera líquido y, por lo tanto, una superpotencia no era realista.

El impacto que tienen las materias primas rusas en la generación de liquidez alternativa al poder económico de Estados Unidos, como se ha descrito anteriormente, es nulo. La generación de ingresos a partir de bienes exportables a través de sistemas comerciales en el mercado mundial no es garantía de liquidez continua. La continuidad de la liquidez, que convierte a los países en superpotencias, requiere medidas monopólicas que garanticen liquidez a sí mismos, y a nadie más. Después de todo, muchos países producen petróleo, y ninguno de ellos es una superpotencia.

Es bueno decir que Rusia, desde la constitución de su Imperio Romanov hasta la formación de la Unión Soviética, nunca pudo constituirse como una superpotencia como lo fueron los imperios británico y español, o incluso los actuales Estados Unidos.

La capacidad militar de Rusia a lo largo de su historia reciente ha dado lugar a limitaciones económicas que han roto sus aspiraciones de superpotencia. La Unión Soviética es un buen ejemplo. La actual Federación Rusa es la heredera de la ruptura soviética que aniquiló su producción y consumo de lo que podríamos llamar el mercado soviético. Este mercado se definió artificialmente por razones militares, más que por una capacidad genuina de generar liquidez continua para este Imperio Soviético. ¡Por eso se rompió!

Este aparente resurgimiento de Rusia como una aparente superpotencia es solo aparente. Sus recientes aventuras militares tanto en Siria como en Ucrania son muy efímeras, ya que sin liquidez continuada, tarde o temprano tendrá que definir serias medidas restrictivas de economía de guerra y por tanto es cuestión de tiempo y se romperá como ocurría en la antigua Unión Soviética.

Su mercado de materias primas agrícolas y petroleras no es suficiente y está dando una ilusión de poder mundial que Rusia ya no tiene, de hecho nunca tuvo. Rusia, en este camino, está quemando importantes recursos de los que carecerá en el futuro.

¡El caso de Argentina es peculiar! A lo largo de sus últimos 80 años, ha invertido en el dólar no como moneda de reserva, producto del comercio mundial, sino como ahorro interno, dando como resultado una política monetaria, obviamente, en moneda local (pesos) que se ve impactada por los dólares existentes en los "colchones" tanto de las familias como de las empresas argentinas. Si a esto le sumamos los frecuentes impagos de préstamos externos realizados en dólares, la conclusión es que es el propio Gobierno argentino el que fomenta el uso de dólares como moneda de ahorro interno, cambiando pesos por dólares, quedándose sin reservas monetarias en su Banco Central.

Al final, Argentina tiene grandes cantidades de dólares que no reflejan liquidez, paradójicamente, aunque generan liquidez interna al convertirse en un parámetro para medir los precios, generando inflación en pesos. Como la cantidad de dólares en manos de los hogares y las empresas en Argentina es tan grande, cualquier intento de su gobierno de establecer un patrón monetario local es subvertido por aquellos que guardan dólares en sus colchones.

Este complot de la economía argentina es peligroso e irresponsable, da la ilusión de liquidez a la sociedad local que no puede volverse líquida con sus dólares sin que los acreedores vayan tras sus pérdidas. Por su parte, el gobierno argentino es incapaz de imponer un patrón monetario en moneda local (pesos) sin verse comprometido por esta inmensa liquidez local en dólares. Esta trama se ha estado desarrollando durante casi 80 años, sin prestar atención a lo que significan los conceptos de liquidez, dólares, así como el papel del dólar y Estados Unidos en la economía mundial desde 1945.

Ese era el problema de la Argentina. A finales de 1945, tenía muchos activos acumulados en oro debido a la guerra, y la sociedad local, al no necesitar ningún plan Marshall, pensó que podía seguir al margen de la constitución de los patrones monetarios internacionales de Bretton Woods, acumulando dólares, en la ilusión de que podría competir con Estados Unidos en su capacidad de liquidez imprimiendo dólares. Desde 1945, los gobiernos argentinos no han entendido bien este tema del dólar y el poder de liquidez de la economía de Estados Unidos.

La conclusión es la siguiente: Argentina ha acumulado una "falsa" liquidez, que se ha convertido, paradójicamente, de hecho, en una verdadera iliquidez. La economía del país se enreda en esta narrativa sin molestarse en ponerle fin. La principal reforma que necesita la Argentina es esta: poner fin a esta acumulación (ahorro) en dólares, y establecer un patrón monetario local, rediseñando así toda la configuración de un nuevo sistema financiero nacional argentino. El tiempo lo dirá...

El problema, paradójicamente, es qué hacer con los USD 300 mil millones acumulados por Argentina hasta ahora. El punto es que esta cantidad de dólares está empobreciendo a la economía argentina, y no está generando liquidez y nunca lo hará.

La historia pasada de Argentina no ayuda. Todos coinciden en reformas monetarias, hasta que el gobierno comienza a establecer un patrón monetario en pesos, acumulando dólares, que rápidamente se desvanece en formidables especulaciones contra la moneda local, lo que hace que el Banco Central arroje al mercado los dólares acumulados por las exportaciones. Y la vieja letanía comienza de nuevo... ¡Inflación! ¡Inflación! ¡Inflación!

Una cosa tiene que quedar clara para los argentinos: no hay posibilidad alguna de dolarización de una economía del tamaño de Argentina, ya que esto competiría con las políticas monetarias de la Reserva Federal Estadunidense. Si esto fuera posible, sería el primer país en compartir la capacidad de generar liquidez con Estados Unidos. ¡No te lo creas! ¡Es una tontería!

Por el Profesor Ricardo Gomes Rodrigues

São Carlos, SP 25 de diciembre de 2023